Rius-nn.ru

Финансовая грамотность
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Дивиденды по акциям газпрома за 2013

Дивиденды Газпрома

В этой статье вы узнаете об особенностях дивидендной политики эмитента, порядке расчета дивидендов, динамике цены накануне отсечки, среднем времени выхода из гэпа и многое другое. Также, мы планируем периодически обновлять эту статью, если появится какая-то существенная информация о дивидендах Газпрома. По ссылке вы наёдете сообщения из разных телеграм-каналов, а также существенные события эмитента.

Акции компании Газпром традиционно рассматриваются рынком как выгодный объект инвестирования с целью получения дивидендного дохода. Чем именно они интересны рынку и какие особенности эмитента стоит учесть?

О компании

Газпром (GAZP, ISIN RU0007661625) — крупнейшее акционерное общество в России, мировой лидер по добыче природного газа, акции которого являются одними из наиболее ликвидных инструментов российского фондового рынка.

Включен в первый (высший) уровень списка ценных бумаг и имеет максимальный удельный вес при расчете индекса МосБиржи. По состоянию на 30.08.2018 г. он составляет 15,00%.

Акции Газпрома являются единственными акциями, включенными в высший котировальный список ПАО «Санкт-Петербургская биржа». Все остальные торгуются в некотировальной части списка.

Дивидендная политика

На сегодняшний момент действует редакция документа от 27.10.2010 г, полный документ можно посмотреть здесь.

Краткое изложение ее основных положений:

  • Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли по РСБУ.

Есть ожидание изменения базы расчета с РСБУ на МСФО уже в следующем году

  • На выплату дивидендов направляется от 17,5% до 35% чистой прибыли

При условии, что резервный фонд полностью сформирован. В ином случае эти цифры могут быть пересмотрены.

  • Дивиденды выплачиваются раз в год по итогам закрытия финансового года

Сдача отчетности и закрытие финансового года по РСБУ происходит в срок до 31 марта года, следующего за отчетным. По данным с сайта эмитента (PDF) отчетность за 2018 год была составлена 29.03.2019 г.

  • Порядок расчета размера дивидендов подробнее разбираетсяниже.

По заявлениям начальника финансового департамента «Газпрома» Александра Иванникова эмитентом до конца 2019 года может быть разработана новая редакция документа, которая учтет произошедшие за 10 лет изменения в компании, а главное зафиксирует выход в течение 3 лет на целевой уровень выплаты 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов.

Действующий порядок расчета размера дивидендов

В политике эмитента четко зафиксирован порядок расчета.

1-й этап – пополнение резервного фонда эмитента.

Распределение чистой прибыли на пополнение резервного фонда прекращается по достижении им установленного в Уставе размера (7,30% от уставного капитала). Уставной капитал составляет 118 367 564 тыс. руб., значит размер фонда не должен превышать 8 640 832 тыс. рублей.

Если посмотреть бухгалтерский баланс эмитента на 31.12.2018 г., то там в строке 1360 указан текущий размер фонда — 8 636 001 тыс. рублей, и он не меняется с 31.12.2016 г. На пополнение резерва требуется не более 4,9 млн. рублей, что при чистой прибыли в размере 933 136 526 тыс. рублей можно не учитывать.

2-й этап – часть чистой прибыли в размере 10% сразу направляется на выплату дивидендов.

По итогам 2018 года это 933 137 тыс. рублей

3-й этап – часть прибыли резервируется на инвестиционные цели.

В дивидендной политике говорится, что это не менее 40%, но не более 75%.

4-й этап – все, что остается после 1го-3го этапов направляется поровну на выплату дивидендов и инвестиции

Сам размер чистой прибыли, который направляется на выплату дивидендов, может отличаться в меньшую сторону от указанной в отчетности. Часть прибыли может направляться на резерв покрытия убытков от финансовых вложений эмитента.

Влияние государства

Дивидендная политика эмитента в первую очередь отражает интересы своего крупнейшего владельца. Государству принадлежит на сегодняшний день свыше 50%, поэтому именно оно оказывает самое заметное влияние на принятие решений в этой области.

О желании добиться планки выплаты гос. компаниями дивидендов в 50% от прибыли по РСБУ или МСФО говорил еще в 2017 году вице-премьер Аркадий Дворкович. Газпром наряду с Транснефтью не спешили выполнять это пожелание, но, видимо, больше откладывать поручение правительства они не могут.

Изменение позиции государства в средне-срочной перспективе по данному вопросу не ожидается.

Дивидендный гэп

Чтобы оценить дивидендный гэп, давайте для начала посмотрим динамику дивидендных выплат за 5 последних лет:

Читать еще:  Купить акции сбербанка цена на сегодня

ГодДата отсечкиДивиденды на одну акцию, рубИзменение по сравнению с предыдущим годомДивидендная доходность
201818.07.201916,61106,59%7,00%
201719.07.20188,040,00%5,50%
201620.07.20178,03971,90%6,50%
201520.07.20167,899,58%5,40%
201416.07.20157,24,90%

(*) — цена закрытия в Т-2 перед отсечкой

Из таблицы видно, что с 2014 по 2017 год рост выплаты дивидендов сокращался, пока не достиг нуля. Зато дивиденды за 2018 год удивили рынок своим беспрецедентным ростом более чем в 2 раза

Выплаты дивидендов Газпрома за 2018 год явились самой большой суммой дивидендов за всю историю российского фондового рынка и максимальной среди всех компаний с госучастием.

А теперь посмотрим на гэп:

ГодДата отсечкиЦена акции до гэпа *Цена акции после гэпа **Гэп, рубГэп, %
201818.07.2019238,01223,56-14,45-6,07%
201719.07.2018145,31138,99-6,32-4,35%
201620.07.2017124,49118,48-6,01-4,83%
201520.07.2016145,84139,01-6,83-4,68%
201416.07.2015146,5141,5-5-3,41%

(*) — цена закрытия в Т-2 перед отсечкой

(**) — цена открытия в Т-1 перед отсечкой

Тут видна прямая зависимость между ним и размером дивидендов. Величина гэпа оказалась сопоставимой с размером дивиденда в абсолютном размере, а с дивидендной доходностью — в процентном.

Если же смотреть на сроки закрытия гэпа, то тут зависимость не столь очевидна:

ГодДата отсечкиДата закрытия гэпа ***Срок закрытия гэпа
201818.07.201924.10.201999
201719.07.201828.08.201841
201620.07.201709.10.201782
201520.07.201610.11.2016114
201416.07.201528.08.201544

(***) — дата, когда цена закрытия превысила цену акции до гэпа

Дивиденд за 2015 год был объективно ниже

С учетом величины гэпа можно сказать, что в 2019 году он достаточно быстро восстановился. Возможно, имеет место то, что текущая стоимость акций не учитывает в полной мере переход к повышенным выплатам дивидендов, и рынок своим ростом компенсирует эту недооценку.

Прогноз дивидендов Газпрома

Fitch считает, что по итогам 2019 г. дивиденды, скорее всего, будут меньше из-за возможного падения прибыли. Этот и 2020 г., возможно, будут не такими успешными. Причиной падения прибыли называется конкуренция с СПГ, сокращение поставок в дальнее зарубежье и общее падение цен на общеевропейском рынке. Также нельзя недооценивать планы компании по развитию инвестиций. Им исторически уделялось более значительное внимание, чем дивидендам.

По данным самого эмитента к 2020 г. инвестпрограмма снизится к 2020 гду и составит 1,1 трлн. рублей, а в дальнейшем ее рост может возобновиться.

В то же время по прогнозу аналитиков Финама Газпром сможет генерировать в достаточном для этого объеме денежный поток (при условии отсутствия роста инвестпрограммы).

Монополия сохранит размер дивидендов

«Газпром» несмотря на сложную экономическую ситуацию собирается сохранить размер дивидендов на прошлогоднем уровне — 7,2 руб. на акцию. То есть компания отдаст акционерам свыше 90% чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на неденежные показатели (только убытки по курсовым разницам составили 445 млрд руб.). Эксперты полагают, что «Газпром» при своем свободном денежном потоке вполне может позволить себе высокие выплаты акционерам.

Вчера правление «Газпрома» рекомендовало совету директоров начислить дивиденды за 2014 год на уровне 7,2 руб. на обыкновенную акцию — это столько же, сколько монополия платила в прошлом году. В целом компания выплатит около 170 млрд руб., что составляет 90,2% чистой прибыли головной компании по РСБУ (в 2014 году упала в 3,3 раза, до 189 млрд руб.) с поправкой на неденежные доходы и расходы. Совет директоров обычно утверждает дивиденды на рекомендованном правлением уровне, окончательно одобрить выплаты должны акционеры 26 июня.

На рынке ожидали более низких дивидендов: Минфин и ряд банков в марте прогнозировали их на уровне 5,15 руб. на акцию. Но в «Газпроме» поясняли, что они могут оказаться выше за счет «положительных факторов», например, частичной оплаты долга Украиной. По дивидендной политике «Газпром» выплачивает 25% чистой прибыли по РСБУ (на выплаты по МСФО монополия должна перейти с 2017 года). В 2010–2013 годах дивиденды держались примерно на том же уровне — 24–27% от прибыли по РСБУ. Максимальные дивиденды компания выплачивала за 2011 год — 8,97 руб. на акцию.

Читать еще:  Цена акции лукойл

Точный размер поправки на неденежные доходы и расходы «Газпром» не раскрывает. В своем отчете по РСБУ он лишь отразил 445 млрд руб. убытка по курсовым разницам и еще 257 млрд руб. резерва по сомнительным долгам. Александр Назаров из Газпромбанка отмечает, что, если предположить, что правление «Газпрома» при расчете дивидендов исходило из 25% скорректированной чистой прибыли по РСБУ, то она должна составить около 680 млрд руб. «Это означает, что после налоговых отчислений “Газпром” скорректировал чистую прибыль почти на 490 млрд руб.»,— отмечает он. Эксперт считает, что исходя из отчета по МСФО за третий квартал, «денежная позиция “Газпрома” составила 754 млрд руб.». Кроме того, компания сгенерировала свободный денежный поток за девять месяцев в 370 млрд руб. «Это дает основания полагать, что “Газпром” вполне может позволить себе выплату заявленных дивидендов»,— говорит господин Назаров.

Андрей Полищук из Raiffeisenbank согласен, что «Газпром», который не так сильно нагружен долгами как, например, «Роснефть», может позволить себе высокий уровень дивидендов. Дивидендная доходность по акциям монополии, по его расчетам, составляет около 5%. Размеры выплат акционерам, считает аналитик, не повлияют на реализацию инвестпрограммы, но в будущем могут учитываться при заимствованиях. Инвесторы позитивно отреагировали на сообщение о дивидендах: на Московской бирже акции «Газпрома» подскочили до рекордных за последний месяц 148,74 руб. за бумагу, а в целом за день акции подорожали на 0,56%, до 148,1 руб. за штуку. Остальные компании ТЭКа показывали обратную динамику: акции ЛУКОЙла упали на 1,71%, НОВАТЭКа — на 1,08%, «Роснефти» — на 1,95%. В целом индекс биржи снизился на 0,95%.

Что будет с дивидендами «Газпрома»

«Газпром», в целом, уже достаточно подешевел и имеет неплохие перспективы с долгосрочной точки зрения, но с учетом переизбытка европейского газового рынка, слабых цен на нефть и газ, есть риски, что и FCF, и дивиденды окажутся под ударом.

Мы ожидаем сокращения дивидендов в 2020 году до 11 рублей на акцию.

«Газпром» предпринял ряд позитивных действий в 2019 году: смена руководства, покупка строительных/буровых дочерних предприятий, размещение казначейских акций, изменение дивидендной политики, сделка по транзиту газа через Украину. Несмотря на то, что мы видим потенциал для дальнейшего роста стоимости «Газпрома», переизбыток европейского газового рынка и слабая нефть могут подорвать его FCF и выплату дивидендов.

Дивиденды «Газпрома» в настоящее время тесно связаны с доходами, и в этом году доходы, вероятно, существенно сократятся, учитывая низкие цены на газ и нефть. «Газпром» выплачивает дивиденды на основе скорректированной чистой прибыли, что позволяет избежать негативного влияния валютной переоценки, но мы в любом случае ожидаем снижения скорректированной чистой прибыли на 65-70% в 2020 году, что повлечет за собой и падение дивидендных выплат на 60-65%.

Напомним, что «Газпром» взял на себя обязательство выплатить не менее 30%, не менее 40% и не менее 50% скорректированной чистой прибыли в качестве дивидендов на основе финансовых результатов 2019/20/21. Чистый долг «Газпрома» перед EBITDA, вероятно, составит около 2,5x в 2020 году, что является относительно высоким (но только с точки зрения дивидендов, правило прописано в дивидендной политике), а капитальные затраты по-прежнему будут занимать более 25% от продаж в 2020 году. На этом фоне FCF, вероятно, будет слабым.

1 квартал уже выглядит сложным для «Газпрома», и мы оцениваем, что объемы поставок газа в дальнее зарубежье снизились примерно на 20% (около 40 млрд куб.м.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а цены снизились примерно на 40–45% ($140 куб.м.). Очевидно, что в последние недели прогноз спроса еще ухудшился, учитывая вспышку COVID-19. Также поскольку объемы СПГ продолжают увеличиваться, мы видим риск того, что цены на газ будут снижаться еще летом, поскольку в ПХГ не будет места для хранения.

Пока мы оцениваем объемы поставок «Газпрома» в дальнее зарубежье в 180 млрд куб.м. (-10% год к году). Цены на газ в ЕС в среднем составят $115-120 куб.м. в течение 2020 года. Но эффективные цены «Газпрома» должны быть выше на $30–40 тысяч из-за влияния форвардных структур ценообразования, поэтому его экспортная цена на газ для дальнего зарубежья, вероятно, составит в среднем $145–160 тысяч куб.м. На этом фоне чувствительная к ценам EBITDA «Газпрома», скорее всего, пострадает: мы прогнозируем ее снижение на 30%.

Читать еще:  Номинальная стоимость акций татнефть

В целом, согласно нашим моделям, «Газпром» обладает апсайдом в 38%, справедливая цена составляет 250 рублей за акцию. Но мы пока рекомендовали бы занять нейтральную позицию по его бумагам или покупать от более низких уровней, чем текущие, с долгосрочной целью. Мы ждем, что в апреле будет еще одна волна снижения цен на нефть, что отразится и на российском фондовом рынке.

«Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется»

Эксперты «ТКБ инвестмент партнерс» обсудили положение на рынках акций и долговых инструментов в условиях распространения коронавируса и сценарии развития ситуации в будущем.

С точки зрения ретроспективы в настоящее время цены на нефть упали до уровня кризиса 1998 года. При этом цены на нефть в реальных долларах сейчас примерно в два раза ниже, чем цены на нефть при Горбачеве, обратил внимание управляющий директор по инвестициям «ТКБ инвестмент партнерс» Владимир Цупров.

Дивиденды по акциям Газпрома за 2012 год (в 2013)

В последние годы ОАО Газпром радует своих акционеров повышением дивидендной доходности.

За 2011 год, в августе 2012 держателям бумаг главной российской корпорации будет выплачено по 8,39 рублей на каждую акцию. На это было потрачено порядка двухсот миллиардов рублей.

Таким образом, доходность составила около 5-6% годовых — более чем приличный показатель для российского рынка.

Сохранится ли эта тенденция в дальнейшем? Смогут ли акционеры стать счастливыми обладателями активов, приносящих еще больше денег?

Разберемся в этом вопросе.

Что влияет на выплату дивидендов?

Очевидно, что руководство Газпрома, как и любой другой компании при принятии подобных решений опирается прежде всего на:

  • Бюджет корпорации.
  • Исполнение бюджета с профицитом или напротив с дефицитом.
  • Текущую экономическую ситуацию и прогнозы на будущее (даже если предыдущий год был очень удачен, на отрасль или на отдельную фирму может надвигаться кризис).

Если рассмотреть финансовые планы руководства и динамику цен на энергоносители вместе с тенденциями, которые влияют на эти цены, можно сделать более-менее адекватный анализ ситуации и предугадать наиболее вероятные размеры платежей.

Каковы прогнозы?

В первую очередь, стоит обратить внимание на бюджет корпорации.

Согласно утвержденному бюджету на 2012 год, общий объем доходов и поступлений составит 4,933 трлн руб., обязательств, расходов и инвестиций — 5,114 трлн руб. Внешние финансовые заимствования определены в объеме 90 млрд руб. Профицит средств составит 0,5 млрд руб.

В соответствии с утвержденной инвестиционной программой на 2012 год, общий объем освоения инвестиций составит 776,648 млрд руб.

То есть планируется направить значительные средства на приобретение и увеличение активов. Поэтому от предполагаемого «пирога» доходов Газпрома акционерам вряд ли достанется такой же значительный кусок, как и в текущем году (напоминаем — это около 200 миллиардов рублей).

Поэтому на дивиденды можно надеяться, если корпорация заработает больше, нежели предполагается.

Насколько это реально?

Это не самый вероятный сценарий. Прошло уже больше полугода, а выдающихся сделок совершить не удалось, хотя дела у главной российской монополии идут неплохо.

При этом контракты на поставку газа в Европу (которые являются главным источником прибыли акционерного общества) — являются долгосрочными.

Кстати, в июле по СМИ прошла серия публикаций о сложностях продления части этих контрактов. Цена газа, поставляемого Газпромом, превышает ставки на спотовом рынке, что, естественно, вызвало недовольство компаний-покупателей.

Наконец, динамика курса акций Газпрома в 2012 году не выглядит особо убедительно: весеннее снижение котировок подчеркивает некоторую неустойчивость корпорации; рынок в целом несколько успешнее.

Вывод: на настоящий момент нет оснований полагать, что взрывной рост размеров дивидендов, так порадовавший в этом году продолжится.

Более логично будет предположить стабилизацию выплат или некоторое падение, вероятно, до «стандартного» числа дивидендной доходности в 2%.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector